博时宏观观点：本轮政策底已现，对复苏行情保持期待

海外方面，美国和欧元区PMI走弱，鲍威尔和拉加德在杰克逊霍尔年会上表态偏鹰，表明将维持高利率，降息尚远，美元和美债收益率高位。当前市场对美联储11月加息预期升温，首次降息预期推迟至明年6月。

国内方面，1年期LPR下调10bp，5年期LPR调降不及预期，外资继续流出，央行释放维稳汇率信号，人民币有所企稳；到周末，活跃资本市场、房地产政策连续出台，包括明确“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，包括印花税自周一起减半征收，包括阶段性收紧IPO节奏、建立再融资预沟通机制等。

市场策略方面，债券方面，近期宏观政策调控力度加大，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。

A股方面，当前市场预期较为悲观，风险偏好低迷，指数表现欠佳。复盘历次市场见底过程，政策底与市场底之间指数往往下探，直到基本面的好转趋势明确后市场才确认底部。本轮政策底已现，市场处于二次探底阶段，从指数点位和风险溢价来看悲观预期已经得到较充分的反映，后续下跌空间有限。随着地产、化债等政策的出台落地和基本面持续好转，市场风险偏好将得到扭转，对复苏行情保持期待。结构上，布局复苏交易，推荐食品饮料、有色金属、石油石化、建筑、银行、医药、电子等。#8195;

港股方面，政治局会议后市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底。

黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。