联赢激光6885182022Q1点评：营收高增合同负债创新高净利率受费用

描述事件公司发布2022Q1一季报，营收3.71亿元，同比增长62.8%，归母净利润0.15亿元，增长16.9%评论疫情影响下收入高增长虽然公司总部在深圳，但生产主要在惠州和常州因此，一季度深圳疫情主要影响了公司R&D人员的短期远程办公，减缓了来料和发货的物流运输，降低了员工出行的便利性导致公司整体经营效率降低，验收速度变慢，但生产交付并未受到本质影响受益于锂电池工厂持续产能扩张，公司2021年新签订单35.99亿元，同比增长138.66%这些订单将主要在2022年接受2022Q1公司克服疫情，成功接纳，营收高增长毛利率维持高位，净利润率受费用和拨备拖累2022Q1公司毛利率达到38.44%，同比上升0.57pct，环比上升0.02pct，保持较高水平但2022Q1净利润率同比下降1.57pct至4.03%下降的主要原因是:1)公司订单增长率高为了保证生产和交付，人员和租用场地增加，相关费用增加2022年第一季度费用率同比增长0.66%特殊员工方面，2021H1和2021H2员工人数分别增加683人和932人，占2021年员工总数的42.3%和57.7%因此，2021年员工人数的增加更多集中在下半年，导致2022Q1员工人数及相关费用同比增速较大2)公司2022Q1的受理进度在一定程度上受疫情影响，收入增速低于2021年订单增速，也低于费用增速3)股权激励费用增加4)公司存货和应收账款伴随着订单和收入的扩大而增加，导致资产减值和信用减值增加伴随着后续验收逐步恢复正常，收入规模进一步扩大，人员增速逐步得到控制，公司加强产品标准化建设，预计规模效应将得以实现，人均产值和盈利能力将得到提升订单继续高速增长今年以来，电池厂包括AVIC锂电，亿纬锂能，欣旺达，当代安培科技有限公司等发起了不同规模的招标公司是激光焊接设备的领导者，深耕激光焊接领域，核心技术达到国内或国际先进水平部分技术由公司首创，技术优势明显，业务深度绑定下游重点企业，使得公司充分受益于下游锂电池工厂的扩张2022Q1公司订单持续增长Q1年末合同负债15.09亿元，同比增长139.94%，环比增长29.08%，存货22.05亿元，同比增长116.31%，环比增长22.24%，均再创历史新高预计2022年，锂电池工厂将继续增产，公司订单有望继续保持高增长该公司正积极计划扩大生产江苏二期，惠州一期已投产，江苏三期，惠州二期已开工，宜宾基地建设已有规划建成后，公司生产场地面积将是2020年底的3倍以上2022年，公司将继续扩充人员，加强培训，进一步提高生产效率，扩大产能，以满足订单生产和交付的需求维持买入评级短期来看，公司将继续受益于下游电池厂的扩张，中长期来看，公司继续加强非动力电池领域的拓展，平台不断涌现，成长性良好预计公司2022—2023年净利润分别为3.2亿元和5.4亿元，分别是PE的21倍和12倍，维持买入评级风险1新能源汽车销量不及预期，电池厂扩建不及预期，2.竞争加剧导致公司订单达不到预期，盈利能力受损