4月PMI数据分析：疫情影响下PMI动能指标明显走弱债持不炒

中国4月制造业官方PMI为47.4，预期值为48，前值为49.5中国4月官方非制造业PMI为41.9，预期46，前值48.4点评4月制造业PMI下降2.1个百分点，而3月降幅仅为0.7个百分点，疫情对制造业的影响明显加大，其中，生产指数下降5.1个百分点，新订单指数下降6.2个百分点，供应商配送时间下降9.3个百分点从生产到物流，从内需到外需，疫情对制造业产生了一定的影响4月份，非制造业商务活动指数下降6.5个百分点不仅与居民消费相关的服务业增速放缓，与工贸相关的物流运输等相关服务业也出现下滑结合制造业和非制造业PMI的回落可以看出，4月份以来各地的疫情以及相应的控制措施对经济的影响很大我们预计4月份主要经济数据将继续快速下滑疫情在围堵措施下可能在5月份有所好转，但目前上海疫情仍需进一步改善各地的疫情防控措施依然严格，疫情对经济的影响依然很大虽然更多城市放松了房地产政策，但疫情下购房需求难以释放，商品房销售持续低迷，房地产市场仍处于加速下行过程中目前政策通过基建稳增长的意愿较强，但疫情使得各项措施难以发挥效果，稳增长本身相对有限考虑到疫情对经济影响较大，财政政策空间有限，后续可能需要货币政策发力，特别是从利率层面，降低金融机构负债成本促进信贷投放，降低实体企业融资成本促进信心提升，我们认为后续货币政策会更加宽松，收益率仍有进一步下行的空间，因此不炒债4月中旬，采掘制造业PMI下降2.1点，至47.4，从主要成分来看，新订单指数下降6.2点，至42.6，生产指数下降5.1点至44.4，主要是受疫情影响制造业生产和需求同时减弱，而市场需求减弱更为明显原材料库存下降0.8点，至46.5，但产成品库存上升1.4点，至50.3在新订单明显下降，产成品库存回升的情况下，经济动能指数下降7.6点至—7.7需求方面，据中国物资钢铁物流联合会调查，1—4月钢铁行业PMI下降3.8点至40.5，疫情持续影响钢铁行业产业链各环节钢材供需双双疲软，钢价震荡下行外需方面，当前疫情对沿海出口城市影响较大，新出口订单下降5.6点至41.6国际油价下降，主要原材料购进价格下降1.9点至64.2，出厂价格下降2.3点至54.44月份，非制造业商务活动指数从上月的48.4降至41.94月以来，全国多地出现疫情由于防疫措施严格，非制造业活动受到很大冲击其中，建筑业商务活动指数从58.1降至52.7，使得基建项目在疫情下难以发力此外，房地产项目继续受到资金约束，建筑业运行明显放缓特别是考虑到钢筋和水泥的表观消耗，在物理工作负荷水平上的操作可能较弱，服务业商务活动指数从46.7降至40由于疫情范围广，管控措施严，不仅消费相关服务业下滑，物流等工业和贸易相关服务业也遭受挫折，导致整体服务业运行下滑从其他非制造业分项来看，新订单指数由45.7降至37.4，下游需求回落，其中新出口订单由45.8降至42.7，外贸相关活动受影响相对较小，投入价格从55.9降到53.7，销售价格从51.1降到48.9在工业产品的高价格下降后，相关服务的价格也进行了调整从业人数从47.1人降至45.4人，疫情导致用工需求明显放缓，商业活动预期从54.6降至53.6，企业在疫情背景下对未来预期持续悲观经济下滑超出预期