中兵红箭000519：一季度毛利率大幅提升费用端管控良好

事件:22Q1公司实现营收13.82亿元，同比增长+1.15%，环比下降—48.14%，归母净利润2.81亿元，同比增长+191.03%，环比增长+373%，超过上一季报业绩预告上限2.8亿元，公司业绩超预期点评:超硬材料的高景气度可能会大幅提振22Q1公司的净利润22Q1公司实现营收13.82亿元，同比增长+1.15%，环比增长—48.14%，归母净利润2.81亿元，同比增长+191.03%，环比增长+373%判断我公司业绩高增长主要是由于超硬材料市场需求旺盛，金刚石种植和工业金刚石行业双景气，销售价格较去年同期大幅增长受益于高毛利超硬材料业务占比提升，利润率大幅提升，成本端控制良好22Q1公司销售毛利率为36.76%，销售净利润率为20.37%我们认为，得益于高毛利钻石产品占比提升带来的产品结构优化，公司盈利能力显著提升成本控制良好，22Q1销售费用率0.94% ，管理费用率6.8% ，财务费用率—0.87% ，研发.超硬材料行业景气度高，专用设备板块盈利拐点可期目前，培育钻石仍处于渗透率快速提升阶段22Q1印度进出口数据栽培钻石出口增速同比70%+，渗透率达到了6%+印度栽培钻石进出口数据连续4个月超预期，证明下游需求旺盛，周生生，曼卡隆等品牌的进入有望持续提升行业景气度国内主流生产企业新增产能多用于培育钻石，光伏等领域需求增加，使得工业钻石供应紧张，销售价格上涨明显预计22年价格上涨趋势仍将持续，头部厂商将持续受益去年底汽车板块降本增效已经基本扭亏为盈预计伴随着新定价机制改革的逐步实施，公司将有望迎来专用设备业务的盈利拐点投资建议:考虑公司一季报数据上调业绩预期，预计22—24年归母净利润为12.27/16.38/19.35亿元，对应PE为20.10 /15.07 /12.75倍考虑到市场整体估值的变化，公司下调目标价至24元，维持买入评级风险:疫情加剧，影响线下消费，培育钻石市场，促销达不到预期