巴菲特放大招！大举抄底这只股

最新数据显示，巴菲特的子公司Berkshire在第三季度收购了TSMC，市值为41亿美元。此外，伯克希尔还在第三季度成立了建材制造商路易斯安那-太平洋公司和杰弗瑞公司。

近期费城半导体指数进入技术牛市，美股相关半导体股触底飙升；对于a股消费半导体公司来说，2022年第四季度是高库存的拐点。

截至记者发稿时，a股的wind半导体指数开盘上涨1.44%。

市值41亿美元

11月14日周一公布的13F报告显示，伯克希尔三季度建仓做多TSMC，增持西部石油和雪佛龙，减持通用汽车。第三季度，伯克希尔仍重仓苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐和美国运通。

截至9月30日，伯克希尔持有价值1265亿美元的苹果股票，价值312亿美元的美国银行股票，雪佛龙、可口可乐和美国运通分别持有244亿美元、224亿美元和205亿美元。前五大重仓股价值约占伯克希尔股票持仓公允价值的73%，其中苹果持仓占比41.89%。这五家公司依次是西部石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪和TSMC，后者是新建的。前十大重仓股约占伯克希尔股票持仓公允价值的87%。

整个第三季度，Berkshire开了三只股票，分别是6006万股TSMC，目前市值41亿美元；美国建材制造商路易斯安那太平洋公司5796万股，金融公司Jeff eries 43.4万股。

第三季度，伯克希尔在股票上花费了90亿美元。2022年前9个月，伯克希尔在股市上花费了近660亿美元，是2021年全年的13倍。

截至2022年第三季度末，伯克希尔股票持仓市值为2960.97亿美元，略低于2022年第二季度末的3001.31亿美元。这也是伯克希尔股票仓位连续第二个季度下降。

在半导体分析师陈航看来，美股的半导体板块已经见底。他对中国基金表示，巴菲特购买TSMC可能有以下原因:

首先，财务上，TSMC的净资产收益率在25%左右，毛利率60%，派息率3%，都是制造业公司的天花板。

其次，在壁垒方面，TSMC和应用材料/ASML财团之间的技术壁垒决定了全球技术树的根节点，他们的壁垒堪比苹果/微软的系统软件。

再次，在商业模式上，TSMC+苹果/TSMC+AMD/TSMC+英伟达财团是最近二十年科技行业最成功的模式，成为所有科技行业的“卖水人”。买TSMC相当于买移动计算/HPC计算/AI计算。

第四，从产业周期来看，TSMC去年下跌了60%，是近30年来的最大跌幅。回过头来看，过去7次硅周期的最大跌幅也不过39%，明显处于工业下行周期的末期。

第五，从地缘风险来看，TSMC在美国建立了fab backup，不仅在美国新建工厂，还将现有工厂转移到美国。

美股进入技术牛市。

截至11月14日，美国费城半导体指数已从10月13日低点2089.82上涨30%，进入技术性牛市。

美国股票市场上有代表性的半导体公司，如英伟达、ASML、TSMC等。，全部触底，大幅上涨。

中信证券研究报告指出，中短期来看，半导体行业具有典型的周期属性，每个周期大约持续3-4年，库存水平是判断行业股价拐点的核心变量。企业前几个周期的EPS和估值的调整幅度也可以提供很好的基准参考。

全球半导体行业目前正处于周期的下行通道。行业库存水平大概率在三季度见顶，开始回落。股价也有望随着库存水平触底反弹。SOX指数从年初的高点下跌了44%，调整幅度接近历史平均水平(45%)。SOX指数和主要代表企业的动态估值也接近2018/19年下行周期的底部水平，市场底部特征明显。

不过，考虑到这一下行周期伴随着供应过剩和需求萎缩，中信证券坚信美股半导体板块的股价已经触底，但认为该板块的业绩预计短期内仍将面临来自需求端的持续扰动，股价上升斜率的概率弱于2018/19等历史可比周期。

从四季度开始，就是a股消费类。

半导体公司高库存的转折点

从a股半导体板块来看，从2021年7月30日至今，已经下跌了43%。

SMIC上周发布的2022年三季报显示，公司第三季度营业收入为131.7亿元，出货量略有下降，但由于产品结构优化，平均销售单价略有上升，营收与上季度持平。前三季度营收377.6亿元，已经超过2021年全年营收。

但第三季度毛利率为39.2%，较上一季度下降0.2个百分点。此外，由于手机和消费领域需求疲软，一些客户需要缓冲时间来解读美国出口管制新规的影响。第四季度预计营业收入环比下降13%-15%，毛利率在30%-32%之间。

SMIC还表示，年度资本支出计划从320.5亿元大幅上调至456亿元，主要用于支付长期交付设备的预付款。

在三季报中，SMIC也强调，结合当前宏观经济走势和去库存步伐，并未看到行业回暖迹象，由于本周期叠加复杂的外部因素，调整持续时间可能会更长。专注于半导体的诺安基金基金经理蔡松松也持类似观点。

蔡松松认为，2022年芯片行业的景气度是所有行业中最差的。疫情影响需求，消费电子需求的大幅下降和库存的积累带来了景气的逐渐蔓延，蔓延到甚至是设备板块的整体高增长，也被市场解读为昙花一现。未来因为需求无法扩大，生产收紧，设备会掉下悬崖。国内换人的逻辑已经完全被遗忘，视而不见。

在蔡松松看来，此轮芯片行情最需要观察的变量是消费电子的销售数据同比转正。目前距离转正还有很长的路要走，但是已经看到了曙光。三季度是消化库存的关键季度。市场需要观察三季报的数据，看毛利率在重压下会跌到什么水平，看毛利大幅下降后股价会有什么反应。在股价的这个位置，如果消费电子的拐点出现，工业景气的拐点就会叠加在国产替代的大行情上。

对于目前的半导体板块，半导体分析师陈航对《中国基金报》表示，现在和2018年12月类似，未来国产半导体将是a股半导体市场的核心。SMIC三季报大幅修正资本支出，预示着未来超级扩张周期的开始！

陈航认为，从消费半导体来看，2022年第四季度将是高库存的拐点。虽然主动去库存需要2-3个季度，但2022年是先高后低，2023年是先低后高。预计2023年二三季度将出现底部反转，同比大幅改善。如果没有基本面的差异，反弹会提前半年修复。

从2022年第三季度的情况来看，部分a股消费半导体公司的库存已经开始下降，如韦杰创芯、晶丰明源(行情688368，诊断)。