湘电股份600416季报点评：2022Q1归母净利同比+65.03%双重

事件:公司发布2022年一季报2022Q1公司实现营收10.46亿元，同比增长—10.26%，环比增长+3%，归母净利润0.5亿元，同比增长+65.03%，环比增长+1281.86%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长+53.35%，环比增长+295.65%2022Q1公司归母净利润同比，环比大幅增长，贡献历史最好业绩，主要得益于产业趋势和机制改善的双重拐点我们认为，一方面得益于剥离低效资产，清理历史包袱，另一方面，也是新任管理层锐意进取的开拓精神和有效的中长期激励机制的外在表现和结果湘电股份在船舶综合电力推进系统和专项发射两大技术领域拥有非常稀缺和垄断的技术，处于产业趋势，机制完善和业绩增长的三个拐点1.核心竞争力:公司拥有综合电推进系统和专项发射两大核心技术其产品技术和制造能力在国内外处于领先地位，相关产品市场占有率100%公司获得国家科技进步特等奖6项，一等奖10项，二等奖13项，部委省发明创新奖50余项2.产业趋势拐点:公司与知名院士团队合作，车载专用装备系统逐步向系列化，产业化转型特种发射和舰船综合动力系统已进入批量订购阶段等巨大的市场拐点已经到来在舰艇方面，中美两国海军舰艇总数还有很大差距预计十四五将进入新一轮的重型船舶建造，尤其是全电力推进船，这是国际上最新的发展方向，可能会迎来大规模应用阶段，对于特种车辆发射系统，公司已发布定增方案，为系统的批量生产和产业化做积极准备，全电船方面，DIEP—4型123.8米沿海自卸沙船DC综合动力系统已顺利下线，车轮储能装置也已在青岛地铁3号线万年泉路站安装调试成功并网产业趋势的拐点已经很明显了3.机制完善的转折点:2021年，中长期奖励管理办法已经出台奖励目标是以历史最高年份实现的净利润作为第一次奖励的参考基数当年度实际完成利润超过基数时，可实行中长期奖励这是一个良性循环所以湘电的管理机制已经理顺，业绩的释放可期4.业绩高增长拐点:产业趋势和机制改善是公司业绩高增长的核心驱动力从订单来看，一季度低压电机事业部中标偏航电机，变桨电机，冷却器电机等20多个风电辅机配套项目，合同数量和金额同比增长53%，电气传输事业部订单同比增长3倍，一季度结构事业部新订单同比翻番，动能事业部主营业务收入和利润增长超过30%从管理上看，全能公司围绕三电主业，突出技术指导，加强市场开拓，狠抓生产组织，实施降本增效，降两金等各项措施增量订单大幅提升，叠加管理机制完善公司业绩有望从一季度开始，逐季开启高增长之路投资策略:公司已剥离湘电风能等亏损资产从产业走势，机制改善等多重拐点来看，我们认为湘电业绩持续高增长可期今年的湘电与以往任何一次都不一样它将引领船舶全面电力推进和电磁能的崛起任何设备落地都可以带来极大的性能灵活性预计2022年至2024年净利润分别为3.49元，6.50元和10.12亿元，对应PE为43X元，23X元和15X元，维持买入评级风险:原材料涨价，军品批量生产不如预期